房地产行业：数据回暖 下半年有望提速

房地产行业：数据回暖 下半年有望提速

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行业一周表现与估值

本周房地产板块上涨 0.99%，沪深 300 上涨 1.87%，上综上涨 1.5%。20 年动态市盈率 6.82 倍，21 年动态市盈率 5.44 倍。

行业判断

本周板块跑输指数。统计局发布地产数据，商品房销售额同比下降 24.7%，收窄 11.2 个百分点；商品房销售面积同比下降 26.3%，收窄 13.6 个百分点。各大房企网上加大力度营销以及房贷利率转换下降等，商品房销售下滑速度逐步收窄。全国房地产开发投资同比下降 7.7%，收窄 8.6 个百分点。自 3 月开始房企逐步复工，目前房企复工率达到 85%左右，预计二季度房地产投资增速持续回落收窄。房屋新开工面积同比下降 27.2%，收窄 17.7个百分点；施工面积 717886 万平方米，同比增长 2.6%，回落 0.3 个百分点；房屋竣工面积同比下降 15.8%，收窄 7.1 个百分点。整体新开工面积大幅收窄，多数房企于 3 月份开始复工，整体数据回落逐步收窄，但因疫情后续影响，整体地产数据今年大概率同比下滑。房地产开发企业土地购置面积同比下降 22.6%，收窄 6.7 个百分点；土地成交价款下降 18.1%，收窄 18.1 个百分点。当期销售艰难期，房企开启谨慎拿地模式，房企大多扔聚焦于一二线核心城市，预计下半年地方政府有望放出质量较好，性价比高的地块，预计土地数据下半年有望整体加速回升。房地产开发企业到位资金同比下降 13.8%，收窄 3.7 个百分点。受疫情影响，虽然流动性放宽，但房企销售端依然回款速度较慢。预计随着疫情的稳定，二季度开始资金到位情况有望逐步好转。整体来看，疫情的影响短期内，地产市场影响显而易见，但是从中长期看，当前地产市场主核心目标依然是稳定为主，除去此段时间内压抑的购房需求外，不排除接下来会有更加利于购房者的政策出来。因此房贷利率信号相对较为积极。我们看好即将迎来的三月份的地产市场。板块估值方面，前期的受政策的压制以及流动性融资方面渠道收紧，行业板块估值的平均在 6X 左右，当前处于明显低估状态，近期收到疫情的持续扩散影响，一季度地产市场成交压力或将延续。考虑到目前板块 2020 年业绩确定性强，板块估值较低，股息率仍处于高位，此外政策弹性有望带动估值弹性修复。建议积极关注业绩稳健，有避风港属性的龙头类公司。我们继续看好地产龙头公司在 2020 年的估值修复行情，建议积极关注招商蛇口，万科 A，华夏幸福。

本周（2020.4.11—2020.4.17）成交

22 个城市本周成交 355.1 万平方米，环比上升 33.2%，同比下降 14.6%。累计成交方面，一线累计完成去年的 18.9%，二线完成去年的 19.1%，三线完成去年的 16.9%。

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